Anthropic 的 IPO 招股说明书充满了投资者值得庆祝和担忧的细节。
看好该公司的人正在为其 1,300% 的年销售额增长、900% 的净收入保留率和 85% 的隐含毛利率欢呼雀跃。但其看空者指出，半年净亏损约为 800 亿美元、价值数千亿美元的计算承诺以及 90 多页的风险因素。
无论从哪个阵营来看，数字都是惊人的，他们让 Anthropic 处于有利位置，可以追求历史上最大的首次股票发行。此次首次公开募股也将投资者牢牢推入未知领域，因为他们正在努力评估第一家上市的纯人工智能公司的价值，而此时利率不断上升，人们对人工智能建设规模的担忧日益加剧。
Anthropic 5 月份的估值为 9650 亿美元，据报道正在寻求 1.5 万亿至 2 万亿美元的 IPO 估值，这将立即使其成为美国十大最有价值的科技公司之一。
Janus Henderson Investors 的投资组合经理 Denny Fish 周一对 CNBC 的《The Exchange》节目表示：“这是一个世代相传的时刻，我们将在十年后回顾，这是技术领域最大的范式转变，它将以前所未有的方式塑造我们的生活。” “关键在于细节，而我们还没有掌握所有细节。”
Anthropic，由一群叛逃的研究人员于 2021 年创立 开放人工智能以其 Claude AI 模型和通过企业合同和订阅销售的服务而闻名。
Anthropic 在周一发布的招股说明书中表示，其企业客户群包括超过 11,900 名去年支出至少 10 万美元的客户，超过 1,900 名客户支出 100 万美元或以上，以及大约 250 名客户支出 1,000 万美元或以上。 2026 年前 9 个月，五个客户约占其收入的四分之一。
Redpoint Ventures 董事总经理埃里卡·布雷西亚 (Erica Brescia) 周一对 CNBC 的《The Exchange》节目表示：“我认为，人们很容易忽视现在的时机有多早，而看到像 Anthropic 这样的企业在发展历程的早期阶段就表现出色，真是令人印象深刻。”
“Anthropic 仍然面临着巨大的机遇，”布雷西亚说道，他的公司是该公司的投资者。 “我认为，对于散户投资者来说，这是一个非常令人兴奋的机会，可以在购买芯片股之外参与到这一转型中。”
对于许多关注商业基本面的投资者来说，Anthropic 是一个艰难的选择。
该公司在 2025 年同期亏损 129 亿美元，今年前六个月亏损 807 亿美元，尽管其中大部分是由于可转换票据和衍生负债公允价值的变化造成的。与此同时，其计算承诺正在飙升，而低成本开放权重模型的竞争也在加剧。
金融研究公司 New Constructs 的首席执行官 David Trainer 将 Anthropic 即将推出的产品描述为“华尔街的一次巨大欺诈”。
特雷纳在华尔街享有盛名，是臭名昭著的IPO熊。他的公司上个月发布了一份报告，认为 Anthropic 是“2026 年最荒谬的 IPO”，这将是“对投资者轻信程度的前所未有的考验”。
在审阅了招股说明书后，特雷纳在周二接受 CNBC 采访时表示，他的立场没有改变。他表示，人工智能将成为“对社会来说令人惊叹的工具”，但对企业来说却不是那么重要，他担心 Anthropic 的竞争地位、其“不透明”的内幕销售时间表，以及其承诺和负债使其现金相形见绌的事实。
“所有这些人都拥有 Anthropic 的股份。他们希望能够套现，”特雷纳说。 “经历过科技泡沫，经历过巨大的金融危机，在那段时间去过华尔街，亲眼目睹了香肠的制作过程，对我来说，这就像一辆缓慢行驶的火车残骸。”
谷歌和 Facebook 的早期投资者 Roger McNamee 周二对 CNBC 表示，Anthropic 的 IPO “对投资者来说是一件非常危险的事情”，并补充说该行业仍有很多事情需要证明。
“我们应该将这部 S-1 视为推理小说，因为它是一个很棒的故事，确实是一个很棒的故事，但它有数百页，而这数百页并不能澄清这个故事，”Elevation Partners 联合创始人麦克纳米告诉 CNBC 的“Squawk on the Street”节目。 “根据我收到的反馈 [X]很多不同意我观点的人坐在那里说，‘我喜欢这个故事’，而我则说，‘看，上帝保佑，这是你的钱。’”
Anthropic 的公开申请使其距离 IPO 又近了一步，但要到达起跑线仍需克服障碍。
在路演中，该公司必须吸引潜在投资者、评估需求、设定 IPO 发行价并分配股票。一旦所有这些完成，它将最终在纳斯达克上市，股票代码为“ANT”。
投资者将密切关注每一个进展和细节。
DA Davidson 董事总经理吉尔·卢里亚 (Gil Luria) 表示，他想在公司首次亮相之前了解更多信息。这包括实现长期盈利的途径，更重要的是，包括估值。他在周二接受采访时表示，如果 IPO 定价正确，它可能会表现“非常好”。
卢里亚说：“我们可以讨论风险，但就我们现在所知，Anthropic 仍然是主要的人工智能公司，而且它只是一家纯粹的公司。” “因此，首次公开募股应该会顺利进行，因为投资者希望接触到纯粹的业务。”
手表： Tenacity 的 Ben Narasin：Anthropic 的 IPO 定价可能接近 2 万亿美元
