Anthropic 在股市的首次亮相势必会带来巨大的影响——高估值、大支出、大警告，给投资者带来巨大的不确定性，也是近期波动较大的人工智能行业在 2027 年表现的一个重要潜在指标。
在周二修改后的美国监管文件中，总部位于旧金山的 Anthropic 将预期首次公开募股 (IPO) 价格范围设定为每股 70 美元至 78 美元。这意味着 完全摊薄后的市场估值中值约为 1.3 万亿美元，最高值攀升至 1.4 万亿美元标志着有史以来规模最大的科技股首次亮相。
总部位于温哥华的 PenderFund Capital Management 投资组合经理格雷格·泰勒 (Greg Taylor) 表示：“这将成为历史上规模最大的 IPO 之一。”
首次公开募股的规模通常以筹集的资金数额来衡量。 Anthropic 的目标是通过公开发行股票直接筹集至多 644 亿美元。如果发生这种情况，它只会排在后面 SpaceX 六月创纪录上市。
泰勒预计 Anthropic 的股票将于 11 月 26 日美国庆祝感恩节之前开始交易。加拿大流行的金融交易应用程序 Wealthsimple 列出了预计的“IPO 日”为 11 月 30 日。
总部位于多伦多的巴斯金财富管理公司(Baskin Wealth Management)的研究主管欧内斯特·黄(Ernest Wong)预计，当该股开始在纳斯达克交易所交易时，它将成为重量级股票。
“世界上只有少数股票的估值超过 1 万亿美元，”他说。 “这说明了人工智能到底有多大。”
在英伟达首席执行官黄仁勋承认与一名所谓的中国间谍有染后，人们对该公司的治理以及对人工智能未来的更深层次影响提出了质疑。
什么是人择？
Anthropic 于 2021 年开始作为一家小众人工智能研究实验室，当时其创始人离开了竞争对手 OpenAI，因为他们认为该实验室过于关注利润，忽视风险，并给予投资者过多的控制权。
该公司在 2024 年发布了 Claude 3.5 Sonnet，势头强劲。该版本在主要性能基准上击败了 OpenAI 的 GPT-4o，而成本仅为之前前沿 AI 模型的一小部分。
与苹果或微软不同，Anthropic 不是一家传统的营利性公司。它是一家公益公司，这意味着其董事会拥有平衡公共安全与股东回报最大化的法律授权。
今天，人类的 首席执行官 Dario Amodei 是人工智能安全的主要倡导者认为该行业应该放慢发展速度，让安全措施迎头赶上。
在 Anthropic 最近向美国证券交易委员会提交的监管文件中，300 多页中有 94 页专门列出了一长串风险因素。
该公司表示：“我们的人工智能模型可能会以意想不到的、错位的或自主的方式运行，包括采取非用户或第三方指示的有害行为。”
Anthropic 表示，这可能包括“类似勒索的行为或影响人类决策者以维持模型持续运行的行为”，以及“对人类造成灾难性或生存风险”的行为。
大数字
1.4 万亿美元并不是与 Anthropic 首次公开募股相关的唯一令人惊讶的数字。
近几个月来，该公司的估值波动剧烈。最近，2万亿美元已经摆在桌面上。五月下旬， 私人投资者对该公司的估值为 9,650 亿美元 美国，高于 2 月份的 3,800 亿美元。
泰勒表示：“这些估值公布时，存在相当大的乐观情绪。”
“我认为没有人能告诉你五年后 Anthropic 会是什么样子。”
Anthropic 首席执行官兼联合创始人 Dario Amodei 出席 2025 年 1 月在瑞士达沃斯举行的世界经济论坛年会。 （马库斯·施赖伯/美联社）
该公司的销售一直很活跃。根据监管文件，Anthropic 在 2026 年前六个月的收入是上一年度的三倍半以上。其中大约 20% 的销售额来自两个未透露姓名的大客户。
与此同时，这家人工智能巨头也出现了大量亏损。今年截至 6 月，该公司在美国的净亏损为 807 亿美元，尽管这主要是由于非现金会计费用造成的。 2025 年该公司损失 420 亿美元。
Anthropic也有庞大的支出计划。该公司不建立或拥有物理数据中心。相反，它通过大量的多年服务合同从亚马逊网络服务和谷歌云等云提供商租用高性能计算能力。
根据监管文件，Anthropic 已在 2030 年代和 2040 年代锁定了近 9000 亿美元的云和计算交易。这些交易的合作伙伴包括 Broadcom、SpaceX AI、Google Cloud、Amazon Web Services 和 Microsoft Azure。
重磅IPO
Anthropic 的首次公开募股仅因其庞大的规模并不引人注目。
“购买 Anthropic 的 IPO 是首批纯粹的人工智能投资之一，”泰勒说。
到目前为止，希望从人工智能热潮中分一杯羹的投资者主要局限于人工智能不太关注的科技股，例如微软或芯片制造商英伟达。例如，谷歌被广泛认为是人工智能投资主题的一部分。但该公司也拥有与人工智能无关的大量业务，例如 Android 智能手机和 YouTube。
“他们唯一做的就是创建新的人工智能模型，”Wong 谈到 Anthropic 时说道。 “这肯定是拼图中缺失的一块，因为你拥有来自参与人工智能的所有不同参与者的上市公司数据，除了模型公司（主要是 Anthropic 和 OpenAI）。”
如果 Anthropic 的 IPO 被视为人工智能投资的新基准，那么其首次交易将在科技行业大幅波动的背景下进行。
本月早些时候，随着市场进入调整区域，科技和人工智能股票经历了大幅抛售和迅速反弹。部分原因是担心人工智能公司将其巨额支出与足够的利润相匹配。美国中期选举后对人工智能和数据中心监管收紧的政治担忧使情况变得更加复杂。
与此同时， 最近涉及英伟达首席执行官黄仁勋涉嫌与一名中国间谍嫌疑人有关系的丑闻 为人工智能投资担忧增添了新的维度。这家被视为人工智能行业领头羊的芯片制造商的股票最近几天在纳斯达克市场蒸发了数十亿美元的市值，而 Anthropic 也将在纳斯达克上市。
就像互联网泡沫一样？
“Anthropic 的主要风险在于，本质上他们必须与其他模型提供商竞争。这是一个竞争非常激烈的市场，”Wong 说。 “OpenAI 制作自己的模型。SpaceX 通过 Grok 是领先的模型实验室。当然，谷歌和 Meta 正在这个领域展开竞争。”
他预测，该股一开始不会适合胆小的人，因为投资者会将每个新的 Anthropic 产品与同行进行排名，并评估其在数据服务上的巨额支出。
“这将非常不稳定，”黄说。
自 6 月份在纳斯达克上市以来，SpaceX 的情况就是如此。该股第一天就飙升约 19%。自那以后，该公司的股价比 135 美元的美国 IPO 价格下跌了 22%。
对于泰勒来说，人工智能行业的巨额支出、股市的强劲上涨以及少数科技公司之间紧密的业务联系都让人想起之前的投资狂潮，这场投资狂潮以惊人的方式将赢家与输家分开。
“互联网泡沫无疑是很多人心中最真实的泡沫，”他说。 “早在 2000 年，每个人都想分一杯羹。”
当 Pets.com 等公司破产时，谷歌和微软却成为家喻户晓的名字。
“这与人工智能有很多相似之处，”泰勒说。 “这只是弄清楚谁会在一天结束时获胜。”
